牛市里雪球结构不会发生敲入吗

经过这几年的爆雷，有些客户的风险意识已经得到了较大的提升，知道不存在“没有风险”的投资。稳赚不赔的说辞并不能打动这类客户，因此在销售话术上，将稳赚不赔进行概念的偷换，增加某个时间场景来增加说服力。所以，牛市时不会发生敲入替代了稳赚不赔的说辞，成为推动雪球结构热销的第二个利器。

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但是，如果真的是在牛市，上涨趋势明确的行情下，投资人反而不应该去购买雪球结构的产品，而是应该投资股票型的基金或者直接持有标的。2020年的购买雪球结构的收益相对公募基金平均收益相差大约20%到30%。

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更有甚是，牛市里买雪球触发敲入的概率可能反而高。比如在牛市中后期或者牛市的尾部，大部分投资人往往在最高点的时候才发现这是个牛市。下面是2017年6月至10月中证500的走势图。当时是一个高点，市场情绪是非常乐观的。随后的2017年末到2018年末一年的时间里，中证500“回撤”跌幅近40%。

也就是说，如果在高点时做雪球结构，也就会触发敲入。并且牛市中也会出现急跌，当股价过度地偏离价值，就会出现均值回归。牛市中个股出现百分之二三十的回撤并不罕见，有些甚至回撤搞到40%。挂钩个股需要注意这一点，挂钩指数则需要留心牛熊转换——现在你看到的是牛市，未必你买进之后还是熊市。

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